在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷程中，園區(qū)是發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)最重要的載體之一。園區(qū)在整體上實(shí)現(xiàn)了科技資源集聚與原始資本積累，有利于培育高新技術(shù)企業(yè)，孵化高新技術(shù)產(chǎn)品，凝聚創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)型人才，拉動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
然而，伴隨著國家內(nèi)部轉(zhuǎn)型的深入，工業(yè)化增長(zhǎng)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革帶來的園區(qū)內(nèi)各種經(jīng)濟(jì)成分、各種經(jīng)營方式、各種貿(mào)易渠道的融合和國際國內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境的相互銜接等問題都給園區(qū)管理造成了很大的困擾。
深圳曉風(fēng)科技開發(fā)有限公司在國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型前期就看到園區(qū)管理未來將要面臨的困局。于是大膽探索、潛心3年研發(fā)，于2012年在深圳寶安區(qū)重點(diǎn)文化產(chǎn)業(yè)基地F518創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園發(fā)布中國第一款數(shù)字化園區(qū)管理系統(tǒng)，旨在解決園區(qū)管理面臨的矛盾。這套數(shù)字化園區(qū)管理系統(tǒng)集成了政務(wù)管理、人才管理、信息管理、商貿(mào)管理和環(huán)境安全管理、物流車輛管理甚至考勤巡更管理，是提升園區(qū)整體管理創(chuàng)新水平的一攬子解決方案，其對(duì)合理調(diào)配園區(qū)資源配置，構(gòu)建園區(qū)一體化、開放化的信息市場(chǎng)、金融市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)和人力資源市場(chǎng)能起重大作用。
曉風(fēng)SPS園區(qū)管理系統(tǒng)（http://www.shovesps.com/）基于統(tǒng)一協(xié)作、化整為零的開發(fā)思路，破除舊有園區(qū)管理體系繁瑣，資源浪費(fèi)、數(shù)據(jù)混亂、權(quán)責(zé)不明、文化缺失等弊端，將園區(qū)各種硬件設(shè)備、公共開放設(shè)施和政務(wù)管理子系統(tǒng)、企業(yè)管理子系統(tǒng)等連接組網(wǎng)、協(xié)同工作，實(shí)現(xiàn)園區(qū)數(shù)據(jù)統(tǒng)一維護(hù)、設(shè)備集中管理、資源共享開發(fā)、科技協(xié)同創(chuàng)新，以適應(yīng)國家內(nèi)部轉(zhuǎn)型需要的新文化生態(tài)環(huán)境。曉風(fēng)SPS園區(qū)管理系統(tǒng)根據(jù)園區(qū)的日常管理、運(yùn)營和業(yè)務(wù)的需要，提供統(tǒng)一部署、運(yùn)行和管理的核心應(yīng)用層，建立園區(qū)企業(yè)統(tǒng)一的工作流，協(xié)同、調(diào)度和共享企業(yè)資源，從行政辦公、資訊管理、人才管理、金融管理、物流管理等方面服務(wù)于園區(qū)企業(yè)。
曉風(fēng)SPS園區(qū)管理系統(tǒng)的出現(xiàn)契合了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)服務(wù)性管理和自動(dòng)化管理的需要，實(shí)現(xiàn)了“一個(gè)對(duì)外窗口、一個(gè)生效圖
差（部分程度上被向定期存款的溫和轉(zhuǎn)變及貸存比下降的影響所抵消）。
鑒于盈利增長(zhǎng)良好，四季度地方政府融資平臺(tái)以及資本充足率/貸款損失撥備的不確定性將更明朗，而且A/H股銀行融資后估值仍具吸引力（2011年預(yù)期平均市盈率為9.3倍/9.9倍，亞太地區(qū)不含日本的銀行業(yè)均值為12.1倍），我們預(yù)計(jì)，短期內(nèi)銀行股將反彈。
建議關(guān)注的個(gè)股：A股銀行中評(píng)級(jí)為“買入”的有招商銀行、興業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行，我們認(rèn)為以上銀行的估值已計(jì)入了許多不確定因素；H股銀行中，我們看好工商銀行、建設(shè)銀行。（高華證券 ）
券商股短期難以實(shí)現(xiàn)超額收益
由于傳統(tǒng)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率持續(xù)下降，不少證券公司將盈利增長(zhǎng)點(diǎn)寄托在融資融券和股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面。從2010年中期上市公司中報(bào)公布的數(shù)據(jù)來看，期貨公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)仍然有限。
目前我國正處于2003年以來的一輪產(chǎn)能周期的末端，新的周期正在孕育，但還沒有啟動(dòng)，這一周期的位置決定了未來幾個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增速不高、流動(dòng)性難以出現(xiàn)趨勢(shì)性的大幅放松。在這種形勢(shì)下，股票市場(chǎng)不具備全面反彈或反轉(zhuǎn)的條件，證券行業(yè)也很難實(shí)現(xiàn)超額收益。
不過由于市場(chǎng)下降空間有限，個(gè)股的估值處于市場(chǎng)的底部，我們給予基本面較好的中信證券、廣發(fā)證券、長(zhǎng)江證券等公司“謹(jǐn)慎推薦”的評(píng)級(jí)。（東北證券 ）
保險(xiǎn)：萬事俱備 空間將開
“十二五規(guī)劃”收入分配調(diào)整支持保險(xiǎn)行業(yè)繼續(xù)高速增長(zhǎng)，保險(xiǎn)業(yè)“強(qiáng)勢(shì)推銷型”屬性決定保費(fèi)增長(zhǎng)依賴居民收入驅(qū)動(dòng)。十二五規(guī)劃中對(duì)收入分配調(diào)整已成社會(huì)共識(shí)，中西部地區(qū)和中低收入
人群收入的快速增長(zhǎng)具有必要性和可行性。參考日本國民收入倍增計(jì)劃，受益于收入效應(yīng)未來保險(xiǎn)業(yè)仍將繼續(xù)高速增長(zhǎng)。
短期利空基本出盡，未來政策受益可期。此前傳統(tǒng)險(xiǎn)定價(jià)利率市場(chǎng)化由于對(duì)存量保單的巨大威脅而將緩?fù)疲瑫r(shí)間推移保險(xiǎn)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)調(diào)整后其影響將逐漸式微，短期內(nèi)類似會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整的震蕩性政策基本出盡。未來保險(xiǎn)產(chǎn)品遞延稅試點(diǎn)、投資范圍的不斷擴(kuò)大等政策利好值得預(yù)期。
保險(xiǎn)股下行空間有限，上漲彈性較好。目前國壽、平安和太保股價(jià)隱含的NBV倍數(shù)分別為16、14和15倍，從時(shí)間序列看估值處于底部，橫向看A/H股折價(jià)也達(dá)到較高程度。隨著創(chuàng)業(yè)板和中小板估值修復(fù)，從中撤出的追求相對(duì)受益的資金配置保險(xiǎn)股可避免踏空市場(chǎng)。相對(duì)其他板塊，保險(xiǎn)股下行空間有限，而上漲彈性較好。
中國人壽將是收入調(diào)整非對(duì)稱影響中的最大受益者。由于中西部市場(chǎng)份額高，中國人壽在未來收入分配調(diào)整中受益將較多，保費(fèi)增長(zhǎng)超預(yù)期概率較大。如果其APE增長(zhǎng)提高至24%，新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤(rùn)率略微提高至27%，（依然遠(yuǎn)低于中國平安），那么未來一年期新業(yè)務(wù)價(jià)值增速將達(dá)38%，遠(yuǎn)高于目前的11%的水平。（宏源證券）
凈資產(chǎn)上升 保險(xiǎn)A股吸引力增強(qiáng)
從業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、估值及資金吸引力等方面綜合考慮，我們認(rèn)為保險(xiǎn)股吸引力上升，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司方面，由于中國人壽保費(fèi)增速開始回升，凈資產(chǎn)增速快，估值甚至低于2008年金融危機(jī)時(shí)期的水平，我們認(rèn)為四季度存在不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。繼續(xù)維持中國平安和中國太保的“增持”評(píng)級(jí)。
一方面，保險(xiǎn)A股相對(duì)于H股的折價(jià)率處于歷史低點(diǎn)；另一方面，人民幣升值預(yù)期重啟。在此背景下，作為具有足夠成長(zhǎng)空間、估值安全性以及流
動(dòng)性的保險(xiǎn)A股，對(duì)全球資金吸引力增強(qiáng)。
雖然短期加息概率不大，但利率仍面臨不小的上升壓力，按照中國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度，債券收益率很難長(zhǎng)期處于低利率時(shí)期；隨著投資渠道的放開，保險(xiǎn)資金也不會(huì)那么多的依靠利率和債券收益率，將更多的分享經(jīng)濟(jì)的整體增速。
即使下半年保費(fèi)增速因基數(shù)有所放緩，全年增速仍然可高達(dá)30%，量放緩的同時(shí)利潤(rùn)率同比將有適當(dāng)提高，新業(yè)務(wù)價(jià)值增速不會(huì)有明顯下降，全年持續(xù)較高增長(zhǎng)。更長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)來看，未來20年仍是保險(xiǎn)的黃金發(fā)展期。（國泰君安） |
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